สินทรัพย์ “คุณภาพสูง” ส่งเสริมให้แต้มพันธบัตร Wynn สูง
นักวิเคราะห์ของ Fitch Ratings ได้จัดอันดับ BB ให้กับ Wynn Resorts และหน่วยงานในเครือในวันนี้การจัดอันดับที่คล้ายกันถูกวางไว้กับหนี้ของ Wynn และ บริษัท จัดว่า “เสถียร”
Fitch เขียนว่า “การจัดอันดับสะท้อนให้เห็นถึงพอร์ตโฟลิโอคุณภาพสูงของสินทรัพย์เกมการปรับแก้ที่คาดหวังในตลาดเกมของมาเก๊าในแง่ของการยอดเยี่ยมชม และกิจกรรมการเล่นเกมที่คาดว่าจะสนับสนุนการเปลี่ยนแปลงเมตริกเครดิตถัดไป คำตอบที่แข็งแกร่งในลาสเวกัส และสภาพคล่องแคล่วที่แข็งแกร่งซึ่งควรจะสนับสนุนโครงการทุนระยะใกล้และอาจนำไปสู่การลดหนี้เพิ่มเติม”
การมองโลกในด้านดีโดยรวมของ Fitch ได้รับการกระตุ้นส่วนหนึ่งจากการฟื้นตัวของมาเก๊าที่เร็วกว่าที่คาดไว้ จากการระบาดของโรคนอกจากนี้ยังได้รับการกระตุ้นจากตลาดลาสเวกัส “แข็งแรง” และความแข็งแกร่งในโปรไฟล์สภาพคล่องแคล่วของ Wynn
ในเรื่องของมาเก๊า ฟิตช์ประเมินว่า
ย่านนี้กำลังมองเห็นการเล่นบาคาร่าระดับพรีเมียมซึ่งกลับมาถึงระดับความสูงก่อนการแพร่ระบาดบาคาร่าในตลาดมวลชนค่อนข้างล้าไปที่ 91 เปอร์เซ็นต์ของปริมาณปี 2019 แต่เร่งความเร็วเกินเกณฑ์มาตรฐานดังกล่าวเมื่อสิ้นปี
ทั้งหมดนี้ประสบความสำเร็จแม้จะมีการยอดเยี่ยมชมและความสามารถในการขนส่งทางอากาศที่อยู่เบื้องหลังตัวเลขก่อนโควิดนักวิเคราะห์ Fitch เขียนว่า “การฟื้นในตัวชี้วัดเหล่านั้นต้องเป็นอีกแหล่งหนึ่งของการเติบโตของรายได้เพิ่มเติมในระยะใกล้”
Wynn Palace ซึ่งเป็นอสังหาริมทรัพย์ใหม่ของบริษัทในมาเก๊า กล่าวกันว่ามีการฟื้นตัวได้ดีเนื่องมาจากอัตรากำไรกระแสเงินสดและรายได้จากตลาดมวลชนเกินจำนวนปี 2019พบแรงดึงน้อยลงที่วินน์มาเก๊าเก่าFitch กล่าวว่าสิ่งนี้เกิดจากการเปลี่ยนความเน้นทางการตลาดจากวีไอพีไปเป็นผู้เล่นระดับพรีเมี่ยม
คาสิโนลาสเวกัสสตริปสองแห่งของ Wynn เป็นที่มีความคิดเห็นว่ากำลังเพลินกับการฟื้นตัวหลังการแพร่ระบาดของตัวเอง“ลักษณะคุณภาพสูงของอสังหาริมทรัพย์รวมกับชื่อเสียงที่ดีดึงดูดลูกค้าที่มั่งคั่งมากขึ้นซึ่งช่วยให้บริษัทสามารถเรียกเก็บเงินในราคาที่สูงมากขึ้นโดยไม่ส่งผลกระทบต่อการเข้าพัก” นักวิเคราะห์อธิบาย
พวกเขาเสริมว่ามีความกลัวว่ารายได้จากการพนันอาจลดลงในปี 2024-2025 เนื่องจากความต้องการที่ลดลงจากปีโควิดจางลงอย่างไรก็ตาม การเล่นขนมปังและเนยที่ลดลงอาจถูกชดเชยด้วยธุรกิจการประชุมที่แข็งแกร่งขึ้นและเพราะการเลิศชมที่ขับเคลื่อนด้วยสถานที่ท่องเที่ยวในลาสเวกัสที่ต้องชมWynn ได้รับการสังเกตว่าเป็นคนรับผลประโยชน์ในการจราจรทางเท้าโดยเฉพาะของ Sphere ที่อยู่ใกล้เคียง
บริษัท ยังคงมีเตารีดหลายชนิดในเพลิงไหม้
รวมถึงการขยายตัวของท่าเรือ Encore Boston ซึ่งคาดว่าจะดำเนินต่อไปในปี 2026ในมาเก๊า Wynn สัญญาว่าจะใช้จ่าย 1.2 พันล้านดอลลาร์สำหรับโครงสร้างพื้นฐานของโรงแรมเพิ่มเติมและอีก 1 พันล้านดอลลาร์สำหรับสถานที่ท่องเที่ยวที่ไม่ใช่การพนัน
สิ่งกลุ่มนี้อาจถูกบังในระยะใกล้โดยการพัฒนาคาสิโนรีสอร์ทบนราสอัลไคมาห์ในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ในระดับที่เรียบง่ายกว่าหอพักของโรงแรมที่ Wynn Las Vegas และ Encore Las Vegas มีกำหนดให้มีการปรับเปลี่ยนใหม่ในปีนี้และปีหน้า
Fitch ไม่มีความคิดว่า Wynn จะเสี่ยงสภาพคล่องในโครงการที่ไม่สมเหตุสมผล“บริษัท มีสินทรัพย์คุณภาพสูงและจัดการในระบบการกำกับดูแลที่น่าดึงดูด ในขณะที่โดยทั่วไปจะรักษาสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง” อ่านรายงานระบุว่า Wynn ยังคงจัดอันดับ BB- อยู่เสมอยกเว้นในช่วงเวลาที่ทุกข์ยากร้ายแรงเป็นต้นว่าโควิดหรือภาวะถดถอยครั้งใหญ่
บริษัทคาสิโนสองแห่งที่มีการจัดอันดับพันธบัตรที่สูงกว่า ได้แก่ Las Vegas Sands (BB+/บวก) และ Seminole Tribe แห่งฟลอริดา (BBB/Stable)ก่อนหน้านี้กล่าวกันว่าได้รับประโยชน์จากเลเวอเรจที่ต่ำลงมากยิ่งกว่า Wynn’s และการเปิดเผยกับสิงคโปร์ ซึ่งข้อ จำกัด ในการเดินทางนั้นรุนแรงน้อยกว่าในมาเก๊าอย่างมองเห็นได้ชัดSeminoles ได้รับการยกย่องในเรื่องเลเวอเรจต่ำ “เมตริกเครดิตที่แข็งแกร่งขึ้น” และความโดดเด่นในตลาดฟลอริดาที่มีกำไร
นักวิเคราะห์สรุปว่าฝ่ายบริหาร Wynn ไม่มี “นโยบายที่ชัดเจน” เกี่ยวกับเลเวอเรจ โดยยินดีที่จะเพิ่มทุนเพื่อสนับสนุนโครงการที่เข้มข้นทุนแม้จะมีการซื้อหุ้นคืนในปี 2023 แต่ผู้บริหารจำนวนของ Fitch ก็มีความมีความเห็นว่าการซื้อในอนาคตจะเป็น “โอกาส” และว่า “โครงการเงินเงินปันผลจะเป็นฐานรากของการคืนทุนให้กับผู้ถือหุ้น”